作者：三尺寒（肖磊看市特约作者）

利率，简单的讲就是资金的价格，就是老百姓印象中的利息率，就是一定时期内利息额同借贷资本总额的比率。

作为普通老百姓，我们总会更关心一年期银行的存、贷款利率，却很少关注现实生活、生产中时时刻刻都存在着的实际利率水平。实际利率就是指剔除通货膨胀率后储户或投资者得到利息回报的真实利率。对于资金借出者而言，实际利率越高越好，资金借出的意愿也就越强、越积极。但对于资金借入者而言，实际利率越高则越不妙，资金借入的意愿也就不强，甚至是消极的。

我们先从老百姓存款的实际利率来看。目前，中国央行一年期存款的基准利率为1.5%，而各大银行实际的一年期存款利率均有一定程度的上浮，四大国有商业银行和具有全国业务范围的股份制商业银行为1.75%——2%之间，个别地方小银行最高也不过2.5%左右。而2016年的CPI为2.0%，也就是说老百姓一年期定期存款所获得的实际利率水平（利息）在－0.25——0.5%之间。

由此可见，老百姓把钱存到银行里放上一年，实际上所保持的货币购买力远远没有数字上看的那么美好，甚至有很大一部分是损失的。也正因如此，现实生活中，人们更愿意将储蓄存款，拿出来购买各类保险、理财等固定收益类产品，以及投资到价格高企的房地产行业之中。这其中，有很大一部分资金，受高额收益的诱惑，参与到民间借贷、场外股权投资等等一些非监管的类金融行业之中。

究其根本，造成上述情况，还是实际的存款利率水平偏低。虽然在全球性的金融危机修复期中，这样的货币政策在一定程度上避免了通货紧缩，也刺激了市场流动性充裕。但是其所引发的部分资产价格泡沫，或行业投资过热，也造成了实际金融效率偏低和资金错配严重的问题。更在社会诚信体系上，造成了严重的创伤。

因此，中国政府的降杠杆操作，就是要抑制当前偏低存款利率水平下的过度投机、资产价格泡沫和金融欺骗等行为，从流动性的需求侧先进行一定的技术性压制，比如“一行三会”所强调的加强所有金融行业以及影子银行、类金融行业的管理规范；再比如全国范围的加强房地产市场信贷、交易的限制等。

我们再从企业和个人的实际贷款利率来看。目前，中国央行指导的商业银行一年期贷款利率水平为4.35%，但是根据信用级别、时间、用途等诸多方面因素的影响，城市商业银行所给出的贷款利率均有一定程度的上浮。即使是个人房贷、企业抵押贷款等安全性极高的商业贷款，其实际的一年期贷款利率水平也都在6%——9%之间。个别无抵押信用贷款，或信用等级不够高的商业贷款的实际贷款利率更高。

特别是要说明的是由于中国的信息、信用体系建设还存在极大不足，商业活动中企业、个人的信息、信用难以获得准确、完备的数据分析和跟踪，致使在中国经济中占据极大比重的中小企业存在严重的贷款难、贷款贵的现象。这不仅催生了规模庞大的民间借贷市场（高利贷），更是让中国实际的贷款利率水平严重偏高。最近网上报道的山东“辱母杀人案”，其背后最根本的原因就是企业融资借贷难，被迫承受极高的贷款利率（高利贷），从而酿成的一场悲惨事件。

我们研究和分析中国实际的存、贷利率水平差距，不难理解，正是存贷之间的较大差额空间，才致使实际的金融效率低下、资金错配严重，并最终造成了中国经济在保增速、转方式、调结构等诸多方面存在严重的技术性障碍。

实际的存贷利率差额较大，其根本原因还是中国的信息、信用体系缺失。但信息、信用体系的建设和完善，需要各部门、各行业、各层级等诸多的技术安排和安全管理规范，需要一个较长时间。因此，当务之急，是减少存、贷之间的各环节和流程，理顺资金的实际走向，减少和避免资金在金融体系内的过度、频繁空转现象。降杠杆是最直接、最有效果的手段。

只有平衡存贷款的实际利率水平，缩小存贷款利率差额，让实现资金借出者有安全的、合理的实际利率回报；资金借入者有低廉的、稳定的实际利率预期，才能实现短期的实际利率管理目标。

文/三尺寒

1987年美国大股灾，1997年亚洲金融风暴，2007年次贷危机，2017年会发生什么？欲想知道2017年如何投资布局，从大变局中寻找到十年难遇的机会，